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科學園區事業廢棄物高值化再生之可行性探討 – 以廢溶劑資源化循環再生為例

為了解決合庫台灣高科技基金的問題，作者陳春翰 這樣論述：

我國的高科技製造產業依循著自工業革命以來「開採→製造→使用→廢棄」的線性經濟模式，經過數十年的發展，目前已在國際間佔有一席之地，但產業榮景的背後，則是製程大量耗費能源、水資源、各式化學材料等，因此產生了龐大的事業廢棄物與碳排放，並且量體不斷成長，對於氣候環境的變化也造成重大影響。以2020年而言，我國科學園區的廢棄物產生量已趨近100萬公噸，其中又以廢溶劑與廢液等為最大宗的廢棄物，為了降低自然環境風險，實現永續發展的願景，現在產業無不追求轉型為新型態的循環經濟模式，透過開發各式的廢棄物回收再生技術藉以達成資源的重複循環使用，技術上可謂百家爭鳴，但真正能否發揮影響力，其商業價值以及財務可行性仍

是關鍵之一。因此，本研究採用投資設置一座溶劑資源回收再利用中心的個案以評估財務上的可行性，一般溶劑回收可採用化工分離技術將水分、雜質等去除，將廢溶劑還原成可再利用的型態，即是「廢轉料」；但也有部分溶劑由於水分過高導致純化不具經濟價值，但仍具備高溫氧化後回收熱能之價值，即為「廢轉能」，本研究的個案則是將其整合為單一廠內的製程，達成廢溶劑的能資源回收，本研究由此新型態的商業模式出發，分析個案預估收入、成本、資本結構、稅務及會計原則等建立財務模型，據以進行投資效益分析。由研究結果可得知，財務模型所計算出的各項財務報表以及營運期各年度之現金流量，可推估專案內部報酬率為7.11%，高於專案要求之加權平均

資金成本4.67%。本專案股東權益財務效益之內部報酬率為10.27%，高於股東的期望報酬率7.00%，顯示具備投資價值。此外，本研究也引入敏感度分析來探討總工程費用、稼動率、及蒸餾產品價格等三項重要變因對投資效益的影響，當興設費用達預算之120%、或稼動率降為75%以下、或產品單價調降20%等，將劇烈影響財務指標，即投資無法回收；反之，若能藉由興建營運的管理使變因往正向變動，則將可獲取預期以上的超額報酬。

無形資產評價之折現率-來自台灣半導體產業的證據

為了解決合庫台灣高科技基金的問題，作者陳亭妤 這樣論述：

邁入知識經濟的時代，許多高科技公司擁有的無形資產價值(包括專利、技術及商譽等)逐漸超過有形資產，而這些無形資產的價值認定，隨著評價方法逐漸成熟，產生多種的評價模式。本研究將依循Schauten, Stegink and Graaff (2010) 之研究架構，藉由加權平均資金成本(Weighted Average Cost of Capital, WACC)與加權平均資產報酬率(Weighted Average Return on Assets, WARA)相等，推估各企業無形資產要求之資產報酬率，作為無形資產折現率之標竿。並試圖理解無形資產組成中，專利權、電腦軟體、客戶關係、商標、其他無形

資產和商譽對企業無形資產折現率之影響。由於產業的特性主導著無形資產的表現，並且台灣半導體產業處於全球技術領先地位，擁有龐大的無形資產，因此本研究將聚焦於台灣的半導體產業進行探討，研究期間為2015年至2019年。實證結果發現，專利權、電腦軟體、其他無形資產和商譽與台灣半導體產業中無形資產的折現率密切相關。我們的發現為無形資產的評價提供了深刻的見解。