法人研究報告的問題，透過圖書和論文來找解法和答案更準確安心。 我們找到下列包括賽程、直播線上看和比分戰績懶人包

財經記者也搞不懂的股市密碼：大師教你解讀新聞賺大錢

為了解決法人研究報告的問題，作者張真卿 這樣論述：

財經記者也有搞不懂的股市密碼？資淺的財經記者沒有深入分析股市的能力，只能照抄公關稿交差嗎？資深的財經記者和市場人士利益共生，不能說太多凡事只能點到為止嗎？讀了本書，你可以不假手他人！讓新聞與投資、新聞與財富畫上等號！教你看懂新聞就能賺大錢！就是這麼神！天天看頭條新聞也能當股神！只要學會這5招!掌握34個股市關鍵密碼，就可以穩賺不賠！財經博士的訓練、20年的教學經驗、20年剪報心得一次公開！ 　　本書引導讀者由媒體公開提供的財經新聞中，了解股市的動態。並以鮮明的圖解、實際的案例加以解說。 　　影響股價漲跌的因素千百種，但歸納起來可分為總體景氣面、市場資金面、公司財務面、股市籌碼面和個股消息面

，這些因素影響投資人的心理和信心，進而左右投資人進出股市的想法。當好消息不斷，投資人信心大增，進場追逐股票，股票價格因而上漲；當利空消息不斷，投資人信心喪失，紛紛離開市場，價格因而重挫。其實股價的走勢就像熱氣球的高度一樣，當上述因素為正向，投資人　的投資熱情讓氣球充滿了氣體，氣球冉冉升空，股價也水漲船高；當上述因素為負向，投資人的投資熱情不再，甚至離開股市，整個市場就像洩了氣的皮球，如果快速落地就是「硬著陸」，如果緩慢落地就是「軟著陸」。 　　總體景氣、市場資金、大盤消息、公司財報表現、各股籌碼和各股消息面是影響股價的因素，但是他們的走勢有時候一致，有時候卻不同步，投資人必須要多一層思考。例如

2008年美國發生次級房貸風暴後的隔年，全球景氣仍然低迷，但由於美國FED推出量化寬鬆的貨幣政策，使得整個市場游資充斥，再加上股價跌深、籌碼安定，全球股價因為資金效應而暴漲，特別是新興亞洲和美國市場。 　　雖說現在整個市場是自由經濟體制，金融市場更是如此，但是政府卻是背後那一隻看不見的手，企圖影響上述的5大因素，雖有時可以左右行情，有卻時無法扭轉局勢。政府影響整個市場只能靠3個率，分別是「利率」、「匯率」和「稅率」，當市場進入衰退期，市場熱氣球下滑嚴重，影響整體的經濟，政府就會打開火力讓熱氣球上升，他的方法是調降利率、讓貨幣升值、降低稅率來救市；當市場過熱，市場熱氣球上升的太快太高，會有危險，

政府就會提高利率、增加稅率來壓抑上漲的速度。 　　為了協助讀者解讀上述複雜的財經環境變化，本書以5篇34章來解釋34個對投資人影響致鉅的因素。讓讀者在最短的時間內，掌握張真卿博士的投資心得。 本書特色 　　為什麼財經名詞解釋的書類總是高高掛在暢銷書排行榜中　　因為大家一本讀不懂，只好再買一本，或是讀了就忘了，於是又買一本　　閱讀本書就好像作者坐在你身旁向你解釋每一則新聞的要義　　而且替你做好重點整理，讓你沒法不懂，要忘也難！　　一本就夠！為你解開就連財經記者也搞不懂的股市密碼 層次圖解，理解記憶無障礙 　　每篇有插圖總覽要點，每章有插圖，說明投資重點。不但讓讀者輕鬆的學會重要財經知識，也方便事

後複習。除了淺顯的漫畫式圖表，也提供大量的專業性表格圖示，讓讀者了解真實世界的新聞媒體是如何處理相關訊息。 　　這本書可以是讀者第一本財經相關知識的入門書，更可以是陪伴讀者解讀商業趨勢的字典。 提供具體的股市投資策略，讓你看到新聞就能見招拆招 　　讀懂GDP的組成，學會景氣燈號的意義固然好，但是更重要的是，你知不知道當GDP成長率暴衝或是景氣燈號由谷底回升時，要如何操作股票，或是調整資產配置？本書的目的不在於讓你看懂財經新聞，而是要讓你能夠看新聞，就知如何見招拆招。　由實際新聞導入，符合讀者閱讀習慣 　　從財經學者到市井小民，皆依靠各大媒體的新聞報導來了解從總經到個經的發展趨勢，因此在解釋財經

專業的同時，也應讓讀者熟悉新聞媒體是如何報導相關訊息，要如何深入解析文字幕後的意義。本書精選了百則在表現形式上有代表性的新聞報導，作者以20年分析新聞的經驗，撰寫新聞解讀，讓讀者更能掌握財經新聞的精要。 完備的延伸閱讀工具 　　每一個對股市有重要影響的財經名詞皆提供資料來源及公布日期等資訊，方便讀者追蹤檢索。新聞辭典專欄，更便於讀者了解罕見的專有名詞。 作者簡介 張真卿博士 　　學歷　　◆美國奧克拉荷馬市大學財管碩士　　北京中央財經大學博士班 　　經歷◆畢業於美國奧克拉荷馬市大學財管碩士，隨後任職於華爾街從事證券及期貨交易工作。返國後服務於銀行國外部擔任資深外匯交易員，之後轉任上市電子公司擔

任董事長特別助理，同時成立投資公司從事金融操作，期間並前往北京中央財經大學攻讀博士學位。回國後，一直在大學院校開設投資理財課程，經常應銀行、壽險公司、電視台與社團邀請講授理財之道，並主持FM89.1太陽電台財經節目。文章見於各大報紙雜誌專刊，同時完成十餘本有關投資理財書籍。 　　著作◆《30歲前買對股票就像印鈔機》、《我的第一支外幣會賺錢》、《我的第一支基金會賺錢》、《定時定額基金智典》、《共同基金投資指南》、《股市技術分析操作勝典》、《股票買賣初學指引》、《股友族Must Buy》、《薪水致富Must Buy》更榮登金石堂Top10、新學友、何嘉仁、諾貝爾、敦煌及各大書局財經叢書銷售排行榜。

法人研究報告進入發燒排行的影片

以服務創新觀點探討加油站多角化策略—以台灣中油為例

為了解決法人研究報告的問題，作者陳芷寗 這樣論述：

近年來全球能源與環境的議題受到各界重視，節能減碳儼然成為世界趨勢；減少汽柴油車的生產，已經成為許多國家致力的目標。檢視國內加油站產業，由於業者眾多，競爭態勢日益激烈，業者利潤降低等因素使中油在油品零售上面臨威脅；因此中油開始朝向多角化服務發展，為滿足顧客不同的需求，中油除了深耕現有多化業務，亦積極拓展新興業務以達到提升顧客忠誠度，進而提高收益。本研究採用質性訪談方式，深入探討中油在多角化方面的服務創新以及發展動機及歷程，並以服務創新四構面作為研究架構，深入剖析中油的新服務概念以及四構面間的關係。為了解中油在創新多角化服務方面的整體發展，本研究從探討動機、策略執行，至服務創新後為中油帶來的價值

，為中油歸納出完整多角化歷程，最後根據結果分析後，從其中發現問題，並提出實務建議以及未來改善之方向。

神奇543 選股法：不懂線圖照樣賺

為了解決法人研究報告的問題，作者謝晨彥 這樣論述：

※ 隨書附贈：價值1萬元課程抵用券 簡單、規律、精準，學會神奇543選股法，對技術線型沒天分，你也能征服股海！ 　　面對複雜的技術線型，你是否感到手足無措？尤其許多市場主力大戶，常利用線型製造騙線效果，引誘一知半解的投資人上當。社區大學人氣No.1超級名師謝晨彥，累積多年的實戰經驗，以巴菲特的價值投資法為基礎，精研出一套神奇的「543選股法」，近幾年來在股市中無往不利，年年創造15%的穩健獲利。 　　所謂「543選股法」，不主觀預測走勢、抓頭探底，而是著重基本面的運用，包含總體經濟、產業知識與財務分析。其操作思維在於，找出能長期穩定配發股利的股票，時大量買進，股價偏離價值時獲利了結。 　　不管

你是股市新手還是老手，如果有以下困擾，建議你一定要學會「543選股法」： 　　★股價走勢起起伏伏，不知何時進退場……　　→ 「543選股法」用景氣循環找出合理價位，點出買賣點。 　　★無法解讀財報數字密碼，常受消息面驚嚇……　　→ 「543選股法」憑3張財務報表，避開地雷公司。 　　★想賺點外快和退休金，每天卻盯盤不得閒……　　→ 「543選股法」以極簡單的加減乘除，篩出雪球股。 本書特色 　　★證所稅後，台股的長期投資方式：證所稅勢在必行，謝晨彥老師表示，這個台股艱困的年代裡，最好要有「長期持有、永續經營」的心態，因此建議以巴菲特的價值投資法為基礎，並搭配這套「神奇543選股法」，未來一定能

在股市中無往不利，年創15%穩健獲利。 　　★社區大學第一名師，學生多到在體育館開課：由於獨到的投資眼光，深獲投資人喜愛，曾受邀至台灣銀行財富管理部、各大銀行財富管理部、各大保險經紀人公司、各大資產管理公司、福華VIP俱樂部、扶輪社等團體開設投資課程，在社區大學開課期間，班班爆滿，人數多到必須借用體育館場地才能上課。 　　★超完美選股邏輯，一手不留：本書從看懂總體經濟指標講起，搭配三大財報的圖解說明，最後教導讀者個股挑選，進而長期持有，一本人人都能照著做，也能照著賺的選股聖經。 　　★超值回饋：隨書附贈價值1萬元課程抵用券。 作者簡介 謝晨彥 　　國立交通大學財務金融研究所、國立中央大學產業經

濟研究所。擁有紮實的投資理論基礎，以及近15年的金融操作實務，是國內投資界知名的操盤手。目前擔任豐彥資本董事暨策略分析師、晨星財經學院首席講師、台北市中山∕萬華∕大安∕士林社區大學超級名師。 　　2000年科技泡沫崩盤，投資受挫，於是開始著重總體經濟跟價值投資。2007年底，台股創新高之後大幅壓回，觀察到諸多經濟現象都有泡沫化疑慮，提早將部位做了大幅度調節，順利躲過股災。如此幾年實證經驗，加上努力研究華爾街大師的投資心法，甚至重新檢視財報背後的數字意義，總算悟出543選股法精髓。爾後持續追蹤長期投資個股，縱使身處歐債風暴，也讓他獲利滿滿。 　　由於獨到的投資眼光，深獲投資人喜愛，曾受邀至台灣銀

行財富管理部、各大銀行財富管理部、各大保險經紀人公司、各大資產管理公司、福華VIP俱樂部、扶輪社等團體開設投資課程，在社區大學開課期間，班班爆滿，人數多到必須借用體育館場地才能上課。目前累計培養的專業投資人已經超過數千位，聽過演講受益者更是上萬人。 　　粉絲團網址：www.facebook.com/cyrus1203 〈推薦序〉平易近人的紮實選股法　鍾惠民〈自序〉跟著我，體驗長期投資的爆發力 前言：我要告訴你一個祕密 Part1　一口氣搞懂總體經濟【謝老師教室】兩句話，擺脫賠錢的命運第1章　失序的金融世界第2章　經濟指標原來這樣看第3章　破除基本面選股4大迷思 Part2　讀懂財務報表打通關

【謝老師教室】股票評估，重視真實價值第1章　公司好不好？看資產負債表第2章　績效好不好？看損益表第3章　競爭力好不好？看現金流量表 Part3　一招心法讓我鹹魚翻身【謝老師教室】順勢操作，股票一定賺第1章　想法對了，永遠有機會第2章　輕鬆算出個股合理價位第3章　亂世求生，神奇的543選股法 Part4　我從股市領薪水，你也可以！【謝老師教室】價值投資，買賣點都是等來的第1章　完美的進出場操作技巧第2章　6道獨門功夫，抓得住漲跌 推薦序 平易近人的紮實選股法 　　2008年的金融風暴，不但讓全球經濟快速進入景氣衰退循環，更讓全球投資人遭遇到空前未有的損失，甚至恐慌情緒蔓延，各個產業也面臨到此波

景氣反轉的衝擊；2009年的無基之彈，並沒有能夠持續為企業帶來利多；2010年景氣剛回升，企業的轉型或變革才剛要站穩腳步；2011年日本東北大地震，一夕之間，重創日本製造密集的工業區，加上接連而來的歐債風暴與泰國大水患，以高科技產業為主的台灣，也跟著在供應鏈與需求鏈兩端都受衝擊。 　　這些年來，投資人前仆後繼地投入證券市場，無非是希望在股海中找到一絲賺錢的機會，基本分析也好，技術分析也罷，幾乎是飢不擇食地來者不拒，卻忽略了本質上的需求，與風險管理的規畫。其實，自金融風暴乃至日本東北強震海嘯，全球的投資市場已經產生莫大的變化，投資再也不能單純以線圖來找答案。 　　台股為淺碟市場，容易受到消息面的

左右，以及國際財經變化的影響，尤其這幾年在開放外資投資後，外資法人的交易比重已占台股交易量的20%以上，盤後訊息的透明化，加上媒體的推波助瀾，外資動向動見觀瞻。以上的變化，也意味總體經濟研究的重要性，晨彥能夠將總體經濟的觀念深入淺出地表達，著實不易，同時更道出了一般投資人長期投資的迷思，此點更顯用心。 　　本人在學術生涯中，投入諸多心力研究企業實證的分析，研究我國企業創新與科技業中的許多產業個案，包含IC設計、個人電腦、網通、光電、太陽能、金融等各產業最新發展與產業實務議題，其涵蓋許多金融管理的相關議題，發現要單純了解一家公司並不容易，不但需要大量的資料庫來做計量運算，更需要非常熟悉財務領域的

專業知識，才有辦法剖析一家企業，評估其價值。這也是一般投資人，為何對財務領域的分析方式望之卻步的原因。 　　晨彥在《神奇543選股法》能夠以淺顯易懂的方式，點出財務面分析的要點，令讀者能夠更接近財務領域的殿堂。書中對企業的評價方式，簡化了許多步驟，就學術的角度來看，或許仍有許多補強的空間，但就實務操作面來看，確實有其精進的一套，若能熟讀書中對企業評價的方式，並活用在股票的操作上，相信必能有一番令人激賞的成果。 　　此外，裡頭寫的許多個案皆以實際數據與實務角度做分析，期望從長期持有與價值投資的角度思考企業的價值定位與操作模式，雖然只是個案參考，但對一般投資人仍具決策參考意義。此外，除了能夠協助讀

者深入了解總體經濟、財務報表、企業評價外，本書亦可培養讀者具備挑選值得長期擁有的好股、買賣區間及持股配置之能力，甚至從總體而個體的架構，更可提升讀者基本分析的專業知識，與加強選股的能力。可以說，《神奇543選股法》不僅適合初學者，也適合進階人士研習。 　　近年來，國內相關投資書藉出版數量繁多，少見像此書結合學術與實務，且能淺顯易懂、增進學習興趣的版本。而且，為了能使讀者在閱讀上有充分的理解，還提供了非常豐富的線圖說明輔助，以及各種表格的資料整理，足見作者的用心。 　　相較坊間諸多投資書籍，不是強調績效就是將投資風險晾在一旁，本書內容的撰寫倒是扎實許多，不僅內容面面俱到，也能將複雜的學術理論以平

易近人的方式來描述，值得一讀。 交大EMBA執行長 鍾惠民 作者序 跟著我，體驗長期投資的爆發力 　　學生時代看過一部電影，叫做「網路上身」，由知名女星珊卓布拉克主演。片中有一幕，女主角在海邊以筆電上網工作的畫面，讓我不禁心生嚮往，夢想未來上班也能這樣，在風景優美的海邊或是飯店陽台，吹著海風悠閒地工作。不過坦白說，當時我並不知道，什麼樣的工作會有這樣的可能性！ 　　1995－1996年，正值準備研究所考試，但仍阻擋不了我對股票投資的濃厚興趣。有次在財經雜誌上無意間讀到華碩的資訊，感覺頗有潛力，因此蒐集相關資料，最後大膽認定這是一檔值得投資的股票，於是我開始奔走相告，告訴家人和朋友這個機會。不過

，當時台股剛歷經九○年代初期從12682點跌到2485點的悲慘歲月，即使經過幾年的休養生息，1995－1996台股每日成交量仍不到500億元，最低量甚至不到100億元，所以大家對我這個報馬仔都回以白眼，甚至嗤之以鼻。不死心的我，就將大學時家教打工存下來的一筆錢，在300元附近買進，雖然沒有買在低點，但也一路抱到600元附近才出場。這好像剛學打麻將時，新手總是手風很順，也更加燃起我對股票交易的狂熱。 　　投資華碩的成功經驗，讓我對股市燃起希望，也更努力做功課，但後續的投資就一直無法有出色的表現。一次偶然的機會，打聽到一個內幕消息，聽說主力要炒作「太設」這檔股票，於是我在1999年底，將手上的資金

加上融資，買進太設，短短2個月，竟然就讓我手上的資金翻倍，不消2~3個月就賺到人生第一桶金。對急功近利的我來說，投資這種飆股的獲利速度，似乎才能滿足我內心對追求財富的渴望。因此，我轉戰以消息為主的主力股，到處打聽消息，雖然後來還有投資尖美的成功經驗，但完全是出於僥倖，後續投資力霸、開發，幾乎慘賠出場，更因在科技泡沫前重壓科技股，損失慘重。 　　即使如此，仍然無法澆息我對交易的狂熱，十幾年下來，我持續在外匯、股票、期貨、選擇權等市場征戰，累積了不少豐富的操作經驗。說起對操作的嚮往，還是因為無意中讀到《金融怪傑》這套書（共分上下集，後來又推出《新金融怪傑》），竟然喚起血液中的操作因子，從此開始博覽

群籍。除了窩在圖書館讀遍所有找得到理的財書、金融名人傳記，每天一定仔細閱覽「經濟日報」跟「工商時報」，以及蒐集法人研究報告，每個周末更花上許多時間研究各類財經雜誌。起初讀報時，還會在上面畫重點，再整理成冊，彙整後好比一部武功祕笈。別人棄之如敝屣的資料，常常是我愛不釋手的寶物。所以我都自嘲，我周末的休閒活動，就是躺在床上，邊打瞌睡邊吸收知識，甚至哪裡有演講、哪裡有課程，只要跟財經相關，能提升功力，不管費用合不合理，一定會看到我的蹤影。幾年下來，光是上課的花費就已花了幾十萬元，但也因此藉由吸收別人的經驗，少走許多冤枉路。這幾年我幫家人及朋友操盤，不但實踐所學，更在屢戰屢敗、愈戰愈勇當中，找到了致富

的門路。 　　這條致富門路，就是我自行研發的「543選股法」，這套簡單易懂的選股模式，不需天分、不需煩雜的分析模式，比其他選股法更容易從股海中找出適合的股票，不僅沒有模糊地帶，更能幫自己的財富做長遠規畫。2011年下半年股市大跌，我就是靠著這套方法，將早年進場投資的中碳及兆豐金，憑藉著經濟數據的判斷，及時在2011年暑假中成功獲利出場，雖然沒有賣在最高點，但卻順利躲過歐債風暴。2010~2011年的股票市場並不好操作，不只選股難度提高，國際市場的不穩定，讓持股的週期縮短，想獲利簡直難上加難。但我靠著持有中華電，領取現金股利、參與中華電減資，以及後續中華電股價的上漲，2011年的毆債風暴竟然讓我

從中獲利超過30%。 　　進入2012年，原本台股正興高采烈地攻高，沒想到兩次攻到8170點之後，政府突然推出證所稅議題，一路從財政部到行政院，最後送到立法院審議。台股也從8170點一路下殺，回補2012年農曆年後的多方缺口。折磨了幾個月，大盤加權指數等於又回到2012年初的起點，讓短波段操作的投資人，又陷入一片愁雲慘霧之中。 　　「證所稅」一直是台股不能觸碰的傷口，1988年時任財政部長郭婉容宣布實施證所稅後，台股連續無量下跌達19個交易日，有如自殺式的殺盤，讓許多台灣股民陷入難忘的苦海。當然，後來政府在多方考量下，最後還是喊卡。 　　證所稅的實行主要目的，除了實行租稅正義──「有所得就要課

稅」之外，就是為了打擊市場的短線投機。姑且不論證所稅對台股的影響，但對於長期投資人來說，卻是一大福音。因為長期投資極少進出，券商自然賺不到投資人的手續費。也由於極少買賣，證交稅也比短線投資客付出得少，所以證所稅的實行，影響不到長期投資人，加上證所稅當中有一優惠條款，以2012年5月行政院的版本來看，只要持股3年以上，手續費減半；另外，證所稅必須在投資人賣出後才計算應課稅的金額，若以行政院的版本，400萬以上獲利的部分才要課稅。長期投資的收益，主要來自股利分配，以及投資股票成本回收後賣股的收益，以長期投資的觀念來看，等到領取的股利已經將投資成本回收後，股票賣出的部分都是多賺的，這時就不像短線投資

客一樣要急著獲利了結，就算要賣，只要將股票分年調整，算好每年賣出的金額，自然就不會讓政府課到半毛證所稅了。 　　證所稅的實施讓股市大跌，信奉價值投資的投資人，應該是再次準備進場撿便宜的時候了！證所稅的實施，對於長期投資人來說，不是利多，那是什麼？ 　　股票交易做不贏，千萬別灰心與氣餒，你只是還沒有遇到一位好老師！成為股市贏家的關鍵，全在於你能降低多少錯誤。累積財富的祕訣，並沒有什麼了不起的技巧，一切只在於「簡單的事重複做」以及「減少犯錯」。所有美好的夢想都應該努力去爭取，所謂「一分耕耘，一分收獲」，真正的頂尖操盤手，都是那些刻苦操練、不斷克服心理極限的人。畢竟，財神爺只眷顧勤奮練習的人。 　　

為了本書能夠順利完成，我每天坐在桌前與文字奮戰，時間過得飛快，也犧牲掉與家人相處的時間，因此，「家人的體諒與包容」是我完成此書的最大動力。最後，感謝「經濟日報」的不吝嫌棄以及東庭主編的耐心，也感謝研究員哲旭協助資料的蒐集，以及社區大學全體學員的鼓勵。最後，僅以此書獻給我的父母，希望此書的付梓，也能讓他們對我的擔心從此放下。 　　現在，我已經找到了我夢想中的工作，成為一個專業操盤手！讓我有機會到美麗的海邊悠閒上網，每日不看盤也能獲利滿滿。我也相信，你能跟我一樣，只要你對投資操作還充滿期待、懂得投資自己 ，一步一腳印地老實學習，就能成為股市贏家。接下來就邀請各位，一起走進長期投資的殿堂，領悟價值投

資的藝術之美。 【前言】 我要告訴你一個祕密 我曾讀到這麼一則故事： 　　貪婪先生、恐懼先生與市場先生，有天在常去的五星級飯店巧遇。這家飯店的餐廳很有名，於是市場先生提議大家一起同桌用餐。 　　餐前酒剛端上桌，個性向來急躁的貪婪先生劈頭就問市場先生：「最近有沒有賺一倍的標的？」語畢，恐懼先生很緊張地插話，「但我聽人家說，美國景氣還沒恢復，中國經濟成長尚有隱憂，台灣股市沒有基本面……你確定這時候就要進場？」 　　「一倍的標的，現在只怕找不到吧……」市場先生的回答並未有太多的遲疑。 　　「可是電視上的分析師、基金公司的分析報告、投資雜誌的專欄主筆，都說現在要逢低布局呢！」貪婪先生開始列舉他花時間蒐

集得來的情報。 　　「那要買什麼標的啊？」恐懼先生亦步亦趨地跟進問道。 　　「我還是持續看好金磚四國，還有能源、黃金……而且我的理專也推薦這些市場！」 　　「可是他去年叫你買日本不是賠慘了，甚至之前又叫你賣香港，不是又賣早了？理專的話能信嗎？」恐懼先生提出他心中最大的疑問。 　　「你說的沒錯，他不是每次都對。但這次理專語氣很肯定，說現在進場應該會跟去年一樣有5成報酬率。前陣子股市跌深了，我也覺得機會應該滿大的……」 　　「你不覺得現在的投資環境與去年不一樣了嗎？」市場先生又慢條斯理地吐出了一句話。 　　「我那個朋友很準的，他之前跟我講的也很準。」 　　「那你準備什麼時候進場，要記得告訴我！」恐

懼先生提醒。 　　「你說的市場都漲得很多了，你們要不要投資分散一點？」市場先生仍是一副語重心長的樣子。 恐懼與貪婪主宰著市場 　　貪婪先生與恐懼先生如同我們的投資分身。貪婪先生永遠相信他所看到、聽到的好康，並天真以為，幸運一定會降臨在他身上，明牌永遠是他投資決策的來源。只是這麼多年下來，貪婪先生有輸有贏，但帳戶裡的錢不增反減。 　　恐懼先生恰好相反，他的個性裡有那種「一朝被蛇咬、十年怕草繩」的謹慎，深怕賠更多，他總是會在市場跌深、信心潰散的時候，跟著一起殺出場，並在大家都擁有熱門的標的、確認安全之後，才敢買進市場都說好的股票或基金。而且，他對身邊朋友其實還滿信任的，跟著大家一起進出股市或買賣基

金，會讓他心裡覺得很放心。不過幾年下來，恐懼先生也是有賺有賠，且都賺小賠大，甚至他永遠搞不清楚，為什麼別人的錢愈賺愈多，自己卻愈賺愈少！ 喜宴指數－－市場趨吉避凶的準則 　　由於工作性質的特殊性，只要一遇到親友聚會或是喜宴場合，我總會被纏著詢問投資問題。也因為這樣，我自創了一個「喜宴指數」來觀察投資人對市場的關切程度。 　　喜宴指數怎麼運用呢？當我參加喜宴時，身邊的人一聽到我的工作，只要沒人過來糾纏，肯定是股市谷底，絕對是開始布局績優標的的好時機。反之，股市開始上揚階段，閒聊股市的人就會慢慢增加。但若聽到大家開始紛紛發表投資看法，甚至提出飆股作參考（當然圍繞我身邊的人也會增加，我常自嘲「一群蝴

蝶繞著我這朵花試圖採些花蜜」），這時就得要開始調節手中持股，因為股市過熱的訊息已經發出。 　　其實，從旁人的對話內容來判斷市場的多空或熱度，是有一定的參考度。舉例來說，周遭若耳聞到這些對話：「我準備開除老闆、專心操盤。我已經調度好資金，成立我自己的自營，因為投資獲利太容易了！」或是「巴菲特算什麼，我的績效超越他很多。」「跟你報一支內線，聽我的準沒錯！」「我買那支股票賺了多少錢？這支賺多少......」，表示市場已過熱了，趕快把你手中的股票全部賣掉。不過，如果聽到類似「大盤可能還會回檔1千點，再打第二支腳。」「小心經濟可能面臨二次衰退！」「破底機率還很高！因為......」「反彈後，還是會再破底

，所以反彈後要先賣。」或是在對話中哀聲嘆氣、罵聲連連，遇到這樣的情況就要感謝老天爺，因為投資機會就要來了，建議你趁機挑選績優股票進場布局吧！ 買最低、賣最高，是神在做的事 　　「投資心理」在投資市場中，扮演的角色非常重要！大家都想買在低點、賣在高點，但總是事與願違，因為在操作過程中，投資人經常會忽略「投資心理」所造成的影響。 　　因此，進場操作前，應先判斷經濟景氣趨勢，然後決定不同時點的資產配置，才是最基本的前提。否則，在股票上漲或下跌趨勢中，你將會躊躇在「買」與「賣」的十字路口，缺乏明確的方向性與主見－－不少投資人因上漲感到「喜悅」，因下跌而「恐懼」，為了避免錯失獲利，只要股價小漲一段，就急

著賣出，隨後又因受不了周遭的人分享獲利喜悅的誘惑，沒多久又買進股票，如此不對地買進賣出，資金只會愈變愈少。而且頻繁進出只會貢獻鉅額手續費，到頭來，最大的贏家不是你，而是那些股票經紀商及政府稅捐機關。 　　投資人之所以在操作股票的過程中頻繁短線進出，除了貪婪與恐懼外，通常是缺少冷靜的思考及分析，如果再加上媒體的推波助瀾，更容易隨波逐流，最後往往淪為法人獵殺的對象。 　　許多散戶朋友對從電視媒體、報章雜誌所聽到的消息會迅速反應，甚至視為至寶。但仔細想想，這些公開的利多或利空消息，是不是已經先行反應了？畢竟，許多媒體早已成為有心人的操弄工具－－股票開始反轉下跌時，媒體分析報告仍維持買進建議，加上市場

氣氛仍舊樂觀，貪婪的人就很難全身而退；反之，隨著股價繼續下跌，媒體卻不斷鼓吹危機入市，投資人也認為股價夠便宜，不但捨不得賣出，反而進場攤平，結果愈攤愈平。 　　真正的投資贏家，並不需要預測多空轉折點，更不會將「買在價格最低點，賣在價格最高點」的神話放在心上。因為他們知道，過度的貪婪與失去理性的恐懼都是投資大忌。唯有始終根據大環境的變化，擬定不同資產配置與投資策略，才是投資贏家的必要手段。 有趣的羊群效應 　　雖然經濟學假定人是理性的，但我發現，投資人一旦進入市場，遇到股價漲時就會信心百倍蜂湧而至，跌時反而心生恐懼，加劇股價下跌。 　　股票市場是由一群投資人所組成，由於多數股民缺乏自制力及自主性

，面對股市變化時，股民情緒就容易相互感染。市場上常以「羊群效應」來形容一般人的從眾行為－－羊是毫無組織的群體，一旦有一頭羊朝某一方向竄逃，其他的羊也會不假思索地盲從，不管前面是草地還是懸崖峭壁。因此，當股市繁榮時，即使某些個股前景看淡、不具投資價值，人們也會爭相購入；當股市蕭條時，即使某些個股前景看好，也乏人問津。另外，不同的投資者面對股市會有不同的心理定見，當股市長期走高或長期走低之後，投資者便會出現「好會更好，壞會更壞」的心理定見。由於有這樣的心理定見，導致股價出現?「一旦看好就持續拉升，一旦看淡就下跌不止」的情況。 　　還有一個有趣的現象是，當投資人錯過底部階段的機會後，通常會合理化自己

的行為：「等到突破下一個壓力區，我就進場買進！」但是等到突破壓力線時，卻又因股價開始標高後感到害怕，繼續合理化：「現在價格太高了，我還是等拉回再買。」等到價格持續攀升，市場一片樂觀，以為未來行情將繼續上漲時，才覺得「認了吧！」一頭敲進！結果，幾天之後價格就開始回落，甚至出現當天反轉。此時，投資人驚疑不定，既期待又怕受傷害，套牢部位緊抱不放。糟的是，等到認賠出場後，價格又突然翻了上來，再一次地重傷！ 　　股市如戰場，除了建設正確而有力的心理素質外，也要懂得掌握主力大戶的操作手法，才能夠趨吉避凶。當主力大戶吸納籌碼建立部位時，不可能到處張揚，否則就會增加建立部位的成本，只有在建立基本持股完畢後，準

備要拉抬股價收割獲利時，才會傳播消息、開始炒作。所以，研究主力大戶的買盤固然重要，但是判斷主力大戶是否出貨更是關鍵。因為主力大戶不會大張旗鼓地出貨，除非手上持股已快要出清了。當你下次看到媒體開始大力吹捧某檔股票時，千萬不要跟進，否則你不是傻子，就是錢太多。畢竟，禮物絕對不會從天而降。 注重風險、長期投資、成就財富 　　賺錢，是所有投資人的最基本欲望。不過，有些人卻奢望自己能像媒體所宣稱的「在30歲前賺進1億」，並把它當成理財目標，這就是一種貪婪－－只會招致自己處於後悔的輪迴中！ 　　事實上，不只一般投資人如此，許多基金經理人、市場作手，皆以短線快速賺進暴利為其目標。至於這些汲汲於追求短線獲利的

人，長期下來的投資績效是如何呢？相信各位應該很清楚，不是過多的交易成本吃掉獲利，就是盲目追價，套在最高點。因此，一味強調短期獲利的貪婪，極容易成為高風險下的犧牲者，反之，注重風險意識的長期投資，能夠避開大虧損的風險，並且得以長期發酵滋長，成就大財富。 「未來」是不可能完全被預測的 　　許多重大虧損的原因就是「預測錯誤」，例如，認為股價會往上實際卻往下，或者以為某項大利多會使企業短期大幅獲利，卻忽視其中的系統性風險。另外，追求超高的短期報酬率的貪婪，會使得投資人時時處於緊張的情緒中，更會帶來不可預期的健康減損。因此，基於「情緒」的投資決策，無論當時令人多滿意，它和恐懼一樣有害！ 　　面對反覆無常

的市場，貪婪與恐懼經常會左右我們的理性判斷，並讓投資人總是陷於「追高殺低」的泥淖。想要克服這點，就是要建立起投資的「紀律」與「做好資產配置」，我認為，這比去預測股市高低點容易得多。 　　如果在股票市場剛好憑運氣贏了幾次錢，應該靜下心來弄清楚為何會贏錢，否則，這些運氣可能成為你的投資絆腳石。只要一進入市場，都得面對賣完股票後，股票卻續漲的心理煎熬。因此，如果獲利了結後的股價漲勢是出乎原先預料之外，何必為原先就不屬於自己的利潤而懊惱呢？ 站在巨人的肩膀上，可以看得更遠 　　許多散戶喜歡追逐短線，卻又缺乏持股信心，造成交易頻繁，獲利因此隨之減損。調查顯示，只有1 ~ 2成的被調查者的核心持股抱著超過

12個月以上。若是處於震盪加劇的行情中，投資人恐怕更難有作為。 　　若想要成功累積資產，建議遵循以下幾個原則。先從容易控制風險的「績優股」開始，如果沒有時間理財，可從中選擇投資「高現金股息殖利率股」（就是俗稱的「定存股」），藉此長期投資、穩定領取現金股息。另外，定期定額買績優股，不僅適合長期布局，也能減輕投資帶來的財務壓力。 　　定存股的選擇首重「3獨」原則，換句話說，就是這家公司的經營是否「獨家」（例如有特許執照的大台北瓦斯）、「獨特」（例如中探生產的介相瀝青煤炭球）或「獨大」（例如電信業中的龍頭中華電信）。具備3獨的企業較能穩健經營，若再加上高現金股息，只要能活用5高以及1低的原則，自然就

能長期領取股利，穩定累積財富。 543選股法5高高ROE：企業幫股東賺錢的能力高高ROA：企業運用資產賺錢的能力高高毛利：代表企業在產業裡的競爭力高高殖利率：表示投資人持有成本低，股利報酬率高高股利支付率：表示企業資金充裕 4低低PER：表示投資人持有成本低，符合價值投資法低PBR：表示投資人持有成本低，符合價值投資法低負債：企業財務較為健全，體質較佳低貝他值：表示股價走勢相對市場穩定，股價波動低 3獨獨家、獨特、獨大 　　這就是我自創的543選股法。或許有人會疑惑，這個選股法有用嗎？本書後面我將會另闢章節來說明，但在此先舉幾個例子來驗證。 　　被《財星雜誌》（Fortune）譽為「投資界超級

巨星」彼得．林區（Peter Lynch），在1977 ~ 1990年間管理富達麥哲倫基金，短短13年時間，該檔基金從原先的1800萬美元，成長到140億美元，平均年報酬率幾達30%。也就是說，13年前投資1萬美元的投資人，在13年後可以領回28萬元！ 　　彼得．林區的選股精神，基本上與上述的543選股法不謀而合。因為他選股時不但重視財務報表，包括本益比、營收成長率、稅前盈餘成長率、負債比率等，也重視公司的價值，加上，他認為獨占性的行業，獲利穩定且產產業競爭低，這樣的公司在經濟不景氣時，仍然能夠穩定獲利，一旦景氣脫離谷底反轉向上，股價更有機會領先上漲。 　　2012年《富比士雜誌》（Forbe

s）公布全球富豪排行榜，排行第三的巴菲特，其財富的主要成長結構，就是來自於長期持有優良企業的股票，以及波克夏公司（Berkshire）旗下的事業體。從巴菲特給股東的信中可以發現，巴菲特42年來幫投資人管理的本金，每年以平均27.1％比率持續成長。也就是說，你如果在42年前將1美元交給巴菲特，42年後他將交回給你23,665美元，夠嚇人吧！他的投資原則其實也與543選股法不謀而合，就是挑選品牌或服務具有長期競爭優勢的績優股，而且他挑中的都是與日常生活相關的公司，例如吉利刮鬍刀、可口可樂、美國運通、富國銀行及華盛頓郵報等體質良好，且長期賺取現金的企業。買進後就長期持有，絕不輕易賣出。 　　另外，華

爾街公認的價值投資之父－－班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham），最著名的傳奇就是1926年和友人合資設立的帳戶，至1929年初，資金規模就從45萬美元成長至250萬美元。他一生倡導價值投資法以及安全邊際法，葛拉漢認為，「我相信，只要使用一些技巧和幾個簡單的原則，就可以投資成功。但重點是，要掌握正確的投資原則，並且奉行不渝。」價值投資就是尋找市場價格低於公司價值的股票，爾後長期持有到有充分理由非得不賣為止，例如公司股價遠高於價值，或是當時看好公司而買進的理由不復存在等。 　　巴菲特就是葛拉漢的學生，目前在華爾街只要是標榜價值投資法的基金經理人，幾乎都是葛拉漢的徒子徒孫。事實證明，將葛

拉漢的價值投資法奉為圭臬的人，都因此成為美國民眾家喻戶曉的投資大師。 我很愛看投資名人傳記，因為從中我可以學到不少投資大師的心法。例如： 1. 看長期趨勢不看短線盤勢－－絕大多數投資人天天看盤2. 樂觀出市，危機入市－－絕大多數人搶在悲觀時賣出3. 買在相對低點，賣在相對高點－－絕大多數人覺得自己太早賣、太晚買4. 只用可分配資金投資－－絕大多數人特別喜歡融資買進股票 　　堅持這幾點簡單原則，再配合543選股法挑出適合長期持有的標的，在最驚險的市況下，和其他殺出的投資者反向操作，你將能悠哉地坐在休閒椅上，看著自己的投資組合，從谷底迎向長期又驚人的豐厚報酬。 全球金融事件回顧2008年金融海嘯

發生後一年，很多人其實都還沒脫離當時的恐懼氛圍，這也難怪，如果從2003年起算多頭市場，過了5年安逸的日子，人心早已被慣壞。多頭市場是投資什麼就賺什麼，因此投資人很容易就忘卻空頭的恐怖模樣，而且一旦被嚇到，要恢復清醒，還真的得收收驚！2008年9月到2009年3月初，全球股市不斷破底之際，多數的投資人都不敢貿然進場投資，到了2009年4、5月股市反彈一段之後，才又蠢蠢欲動開始買進，沒想到股市又開始進入盤整期，投資人也跟著縮手。從2009年杜拜風暴、2010年歐豬四國債信危機，到2011年希臘、葡萄牙、愛爾蘭的主權信用評級先後被下調至垃圾級，全球股市連續幾年遭受到重大的金融衝擊。英國《經濟學人》

分析，希臘問題其實不大，但因為歐洲領袖一再拖延援助希臘，導致市場信心崩潰，才會演變成不可收拾。希臘危機始於2010年10月，新政府承認前任政府做假帳，預算赤字達GDP的13%，累積債務達GDP的115%；葡萄牙赤字高，且長期缺乏競爭力；西班牙債務不高，但無力重建經濟，失業率高達20%；義大利也負債沉重；英國未加入歐元區，卻已讓幣值貶值，赤字也很嚇人……2011年的南歐國債危機，與雷曼兄弟破產和杜拜危機並不雷同。如果國家收入不足以支付當年開支，就形成財政赤字，而解決赤字的辦法，當然就是借錢。通常儲蓄率高、國內資金充沛的國家，政府多傾向在國內發行公債，直接向民間融資，或是向其他國家舉債。希臘、葡萄

牙及愛爾蘭，其實占整個歐元區或全球經濟的比重並不大，就算這些國家破產，應可能如同2008年的冰島一樣，引發一陣討論後，大家就已將其拋到腦後，金融市場亦很快就回歸正常。另外，西、義兩國倒債的可能性並不高，由歐洲央行（ECB）於2010年底發表的報告來看，預估西班牙2011年底國債占負債比重僅約66.3%，低於德國的76.7%及法國的82.5%，雖已高於歐盟60%的高標準，但距離倒債危機仍有一段距離。在外債方面，雖然西班牙外債占GDP比重約150%，但在歐洲國家中並非最高，英外債比占GDP比重逾300%，德、法兩國也均高於150%，而愛爾蘭高達960%，已破產的冰島更近1000%。依過往經驗，外債

問題更多是國際政治協商，若只要各國央行願意收購該國發行之主權債，或與美國聯準會（Fed）達成換匯協議，更或者直接向國際貨幣基金（IMF）借款，倒債發生的機率並不高，因此，大國外債違約的可能性也是有限。 歐洲國家負債問題存在已久，而且和全球經濟接軌的程度不及美國金融業和全球掛勾的程度，只要可以控制在歐元區內，應該不至於引發全球的系統性風險。自雷曼兄弟倒閉以來，國際間對於「大到不能倒」的共視大幅提高，歐盟或美、中、日等國際大國不可能放任骨牌性的倒債效應發生。歐洲債信的危機，一再干擾國際股市的發展，2011年第四季到2012年第一季，除了歐美市場呈現回檔整理的型態，而本來就處於弱勢的中國股市甚至還連

續重挫，再破底而下，讓台股也陷入整理、拉回的走勢。投資人在這段時間受到上述希臘等利空消息的衝擊，開始無法冷靜思考，追高殺低的恐慌情節，又再次出現！

證券市場資訊傳遞責任─以財經媒體報導及專業券商研究報告為中心

為了解決法人研究報告的問題，作者陳令軒 這樣論述：

摘要本文從證券市場資訊產製者出發，聚焦財經媒體報導及專業券商所發布的投資研究報告，檢驗內線交易與操縱市場的國內外規制、案例，審視其是否構成證券交易法上的刑事責任，進而歸結解決現今市場亂象之道。首先，本文區分影響股市的資訊，為硬性資訊及軟性資訊。其中，硬性資訊多以公布後之財務報表為主，呈現出確定、無以更改的數據;軟性資訊則充斥著前瞻性或分析性意見，對於上市公司未來前景提出預測，其中又以財務預測為主。本文嘗試分析財務預測之法理，評價媒體新聞報導或分析師研究報告做出財務預測的責任與限制。本文切入財經新聞報導或專業投資法人研究報告的訊息產製過程發現，新聞媒體雖有第四權之稱，文本的真實再現，卻夾雜著大

量編輯台守門人概念的層層把關，堆積大量意識形態或主觀見解。法人研究報告則植基於硬性資訊之上，再對未來加以預測，外觀上僅揭露予會員或特定投資人，然我國證券市場常態上，研究報告的觀點每每透過傳播媒體，傳達到整體投資市場。美國法上陸續發展出吹噓原則、預先警示原則及安全港條款，都是為了排除作成投資報告的專業法人法律責任而生。毋寧說資訊是證券市場順利運作的重要動能，正因對資訊的龐大需求，證券市場的資訊產製者應運而生。從汗牛充棟的財經媒體報導到專業券商研究報告，這類深刻影響投資人決策的訊息來源，時有錯漏謬誤，惟我國並無專法規範，充其量以操縱條款中的散布不實資訊加以評價，卻常出現適法問題。反之，若傳遞的資訊

正確，而記者或分析師先行買賣，則又有構成內線交易之疑慮。準此，對於此等行為貿然以刑罰相繩，雖抑制證券市場上之不法性，卻也降低資訊流通之自由度，傷害了證券市場訂價功能。本文主要聚焦的兩大刑事責任，先梳理內線交易的理論基礎，從美國法的發展脈絡依次介紹資訊平等、信賴關係、私取及消息傳遞理論，並參酌美國及歐盟兩系統立法例，重新建構我國內線交易相關法制及構成要件解釋。再則，從事後角度來看，客觀上未實現的媒體報導或研究報告，與證券交易法第155條第1項第6款之流言或不實資訊，難以區分，能否落入操縱市場之處罰範圍，本文亦提出國內外相關實務案例，俾利建立合理的判斷標準。針對媒體報導與專業券商研究報告的可罰性界

線何在，本文認為鑒於有效率且對稱的訊息傳遞，有助於促進證券市場交投熱絡，吸引國內外企業赴我國掛牌上市，刺激經濟發展。相對地，充滿勸誘性、錯誤性的訊息應該被市場禁絕，諸如前揭外資券商研究報告或新聞報導，若出現虛假訊息或難以立即證明之資訊時，縱無法馬上以證交法相繩，亦應由主管機關要求系爭公司以重大訊息說明真偽，惟有立即性復原不對稱或虛假資訊傾斜狀態，方使能兼顧市場機制而避免寒蟬效應。